دوره 31، شماره 1 - ( بهار 1405 )                   دوره31 شماره 1 صفحات 77-45 | برگشت به فهرست نسخه ها

XML English Abstract Print

Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
Jalali Naeini S A, Sharifmoghaddam E. (2026). A review of the topic of international risk sharing and interest rate parity. EPRJ. 31(1), 45-77.
URL: http://eprj.ir/article-1-2454-fa.html
جلالی نایینی سید احمدرضا، شریف مقدم احسان.(1405). مروری بر مبحث تسهیم ریسک بین المللی و برابری نرخ بهره فصلنامه پژوهشنامه اقتصاد و برنامه ریزی 31 (1) :77-45

URL: http://eprj.ir/article-1-2454-fa.html

مروری بر مبحث تسهیم ریسک بین المللی و برابری نرخ بهره
سید احمدرضا جلالی نایینی1 ، احسان شریف مقدم*2
1- استاد گروه اقتصاد و سیستم‌ها، مؤسسه عالی آموزش و پژوهش مدیریت و برنامه‌ریزی، تهران، ایران
2- دانشجوی مقطع دکتری مؤسسه عالی آموزش و پژوهش در مدیریت و برنامه‌ریزی، تهران، ایران ، Ehsan.Sharifmoghaddam@gmail.com
چکیده:   (787 مشاهده)
این مقاله‌‌ مروری به بررسی مبانی نظری و محدودیت‌‌های تجربی دو فرضیه‌‌ بنیادین در اقتصاد کلان بین‌‌الملل، یعنی فرضیه‌‌ بازارهای کامل و برابری بهره‌‌ بدون پوشش (UIP)، در چهارچوب الگوی استاندارد نوکینزی برای اقتصاد باز کوچک می‌‌پردازد. در بعد نظری، فرض وجود بازارهای مالی کامل بین‌‌المللی به شرطی قوی برای تسهیم ریسک در سطح بین کشوری می‌‌انجامد که مصرف داخلی را مستقیماً به مصرف جهانی و نرخ ارز حقیقی پیوند می‌‌دهد. به‌‌طور هم‌‌زمان، اجازه دادن به خانوار‌‌ها برای انتخاب بین اوراق قرضه‌‌ داخلی و خارجی، شرط برابری بهره را نتیجه می‌‌دهد که بر اساس آن، تفاوت نرخ بهره‌‌ها کاملاً توسط کاهش ارزش مورد‌‌انتظار پول ملی خنثی می‌‌شود و تفاوت نرخ بهره داخل و خارج رشد نرخ ارز را کامل توضیح می‌‌دهد. اگرچه این نتایج چهارچوبی کارآمد و مفهومی را فراهم می‌‌آورند؛ اما پیش‌‌بینی‌‌های تجربی آن‌ها به‌‌طور نظام‌‌مند شکست می‌‌خورند. فرضیه‌‌ تسهیم ریسک توسط داده‌‌ها رد می‌‌شود که در معمای باکوس-اسمیت متجلی است، و از سوی‌دیگر، برابری بهره‌‌ بدون پوشش همواره توسط معمای صرف آتی نقض می‌‌گردد. در مواجهه با این ناهنجاری‌‌هایی که به‌طور پیوسته در داده‌‌ها مشاهده می‌‌شوند، ادبیات اقتصادی از الگوواره(پارادایم) بازارهای کامل به‌سوی الگوهای غنی‌‌تری حرکت کرده است که واقعیت‌‌هایی همچون بازارهای ناقص، اصطکاک‌‌های مالی، انحراف از انتظارات عقلایی، صرف ریسک متغیر با زمان و رفتار قیمت‌‌گذاری متناسب با بازار را دربرمی‌‌گیرند. این مرور، سیر تحول این الگو‌‌ها را ترسیم می‌‌کند و نشان می‌‌دهد که هر اصلاحیه‌‌ نظری چگونه می‌‌کوشد تا الگوی ظریف مبتنی بر مبانی خرد را با پویایی‌‌های نا‌‌منسجم که در نرخ‌‌های ارز و الگوهای مصرف بین‌‌المللی مشاهده می‌‌شود، هم‌‌سو سازد.
 
واژه‌های کلیدی: بازار کامل، تسهیم ریسک بین‌‌المللی، رابطه برابری بهره بدون پوشش، صرفه ریسک، رابطه مبادله، الگو نو‌‌کینزی اقتصاد کوچک باز.
متن کامل [PDF 2250 kb]   (16 دریافت)    
پژوهشی: پژوهشي | موضوع مقاله: اقتصاد کلان
دریافت: 1405/3/29 | پذیرش: 1405/5/15 | انتشار الکترونیک: 1405/7/13
فهرست منابع
1. Adams, J.J., & Barret, P. (2017). Resolving International Macro Puzzles with Imperfect Risk Sharing and Global Solution Methods. Working Papers.
2. Berka, Martin, Mario Crucini and Chih-Wei Wang, 2012. International risk sharing and commodity prices. Canadian Journal of Economics 45, 417-447. [DOI:10.1111/j.1540-5982.2012.01706.x]
3. Backus, D. K., & Smith, G. W. (1993). Consumption and real exchange rates in dynamic economies with non-traded goods. Journal of International Economics, 35(3-4), 297-316. [DOI:10.1016/0022-1996(93)90021-O]
4. Cociuba, S. E., & Ramanarayanan, A. (2019). International risk sharing with endogenously segmented asset markets. Journal of International Economics, *118*, 18-37. [DOI:10.1016/j.jinteco.2018.12.003]
5. Einzig, P. (1962). A Dynamic Theory of Forward Exchange. London: Macmillan. (IMF eLibrary)
6. Epstein, L. G., & Zin, S. E. (1991). Substitution, risk aversion, and the temporal behaviour of consumption and asset returns: An empirical analysis. Journal of Political Economy, 99(2), 263-286. [DOI:10.1086/261750]
7. Frankel, J. A., & Froot, K. A. (1987). Using survey data to test standard propositions regarding exchange rate expectations. American Economic Review, 77(1), 133-153. (IMF eLibrary)
8. French, K. R., & Poterba, J. M. (1991). Investor diversification and international equity markets. American Economic Review, 81(2), 222-226 [DOI:10.3386/w3609]
9. Galí, J., & Monacelli, T. (2005). Monetary policy and exchange rate volatility in a small open economy. Review of Economic Studies, 72(3), 707-734. [DOI:10.1111/j.1467-937X.2005.00349.x]
10. Gabaix, X., & Maggiori, M. (2022). Exchange Rate Theory: The Uncovered Interest Parity Puzzle and Beyond. Annual Review articles and lecture notes are also widely cited, though the 2015 QJE paper is the standard reference.
11. Hansen, L. P., & Hodrick, R. J. (1980). Forward exchange rates as optimal predictors of future spot rates: An econometric analysis. Journal of Political Economy, 88(5), 829-853. [DOI:10.1086/260910]
12. Harold L. Cole, & Maurice Obstfeld (1991). Commodity trade and international risk sharing: How much do financial markets matter? Journal of Monetary Economics, 28(1), 3-24. [DOI:10.1016/0304-3932(91)90023-H]
13. Harold L. Cole, & Timothy J. Kehoe (2000). Self-Fulfilling Debt Crises. Review of Economic Studies, 67(1), 91-116. [DOI:10.1111/1467-937X.00123]
14. Hess, G. D., & Shin, K. (1998). Risk and exchange rate expectations. Open Economies Review.
15. Ito, T. (1988). Use of (time-domain) vector autoregressions to test uncovered interest parity. (less cited than the AER paper). [DOI:10.2307/1928314]
16. Karen K. Lewis (2000). Why Do Stocks and Consumption Imply Such Different Gains from International Risk Sharing? Journal of International Economics, 52(1), 1-35. [DOI:10.1016/S0022-1996(99)00027-6]
17. Keynes, J. M. (1923). A Tract on Monetary Reform. London: Macmillan. (IMF eLibrary)
18. Linda L. Tesar, & Ingrid M. Werner (1995). Home Bias and High Turnover. Journal of International Money and Finance, 14(4), 467-492. [DOI:10.1016/0261-5606(95)00023-8]
19. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (1995). Exchange rate dynamics redux. Journal of Political Economy, 103(3), 624-660. [DOI:10.1086/261997]
20. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (2000). The six major puzzles in international macroeconomics: Is there a common cause? NBER Working Paper No. 7777. [DOI:10.3386/w7777]
21. Rouillard, J.-F. (2018). International risk sharing and financial shocks. Journal of International Money and Finance, *82*, 26-44. [DOI:10.1016/j.jimonfin.2017.12.005]
22. Wang, H. (2014). Limited participation and international risk sharing: Does the nominal exchange rate matter? (SSRN Working Paper No. 2412041). [DOI:10.2139/ssrn.2506728]
23. Adams, J.J., & Barret, P. (2017). Resolving International Macro Puzzles with Imperfect Risk Sharing and Global Solution Methods. Working Papers.
24. Berka, Martin, Mario Crucini and Chih-Wei Wang, 2012. International risk sharing and commodity prices. Canadian Journal of Economics 45, 417-447. [DOI:10.1111/j.1540-5982.2012.01706.x]
25. Backus, D. K., & Smith, G. W. (1993). Consumption and real exchange rates in dynamic economies with non-traded goods. Journal of International Economics, 35(3-4), 297-316. [DOI:10.1016/0022-1996(93)90021-O]
26. Cociuba, S. E., & Ramanarayanan, A. (2019). International risk sharing with endogenously segmented asset markets. Journal of International Economics, *118*, 18-37. [DOI:10.1016/j.jinteco.2018.12.003]
27. Einzig, P. (1962). A Dynamic Theory of Forward Exchange. London: Macmillan. (IMF eLibrary)
28. Epstein, L. G., & Zin, S. E. (1991). Substitution, risk aversion, and the temporal behaviour of consumption and asset returns: An empirical analysis. Journal of Political Economy, 99(2), 263-286. [DOI:10.1086/261750]
29. Frankel, J. A., & Froot, K. A. (1987). Using survey data to test standard propositions regarding exchange rate expectations. American Economic Review, 77(1), 133-153. (IMF eLibrary)
30. French, K. R., & Poterba, J. M. (1991). Investor diversification and international equity markets. American Economic Review, 81(2), 222-226 [DOI:10.3386/w3609]
31. Galí, J., & Monacelli, T. (2005). Monetary policy and exchange rate volatility in a small open economy. Review of Economic Studies, 72(3), 707-734. [DOI:10.1111/j.1467-937X.2005.00349.x]
32. Gabaix, X., & Maggiori, M. (2022). Exchange Rate Theory: The Uncovered Interest Parity Puzzle and Beyond. Annual Review articles and lecture notes are also widely cited, though the 2015 QJE paper is the standard reference.
33. Hansen, L. P., & Hodrick, R. J. (1980). Forward exchange rates as optimal predictors of future spot rates: An econometric analysis. Journal of Political Economy, 88(5), 829-853. [DOI:10.1086/260910]
34. Harold L. Cole, & Maurice Obstfeld (1991). Commodity trade and international risk sharing: How much do financial markets matter? Journal of Monetary Economics, 28(1), 3-24. [DOI:10.1016/0304-3932(91)90023-H]
35. Harold L. Cole, & Timothy J. Kehoe (2000). Self-Fulfilling Debt Crises. Review of Economic Studies, 67(1), 91-116. [DOI:10.1111/1467-937X.00123]
36. Hess, G. D., & Shin, K. (1998). Risk and exchange rate expectations. Open Economies Review.
37. Ito, T. (1988). Use of (time-domain) vector autoregressions to test uncovered interest parity. (less cited than the AER paper). [DOI:10.2307/1928314]
38. Karen K. Lewis (2000). Why Do Stocks and Consumption Imply Such Different Gains from International Risk Sharing? Journal of International Economics, 52(1), 1-35. [DOI:10.1016/S0022-1996(99)00027-6]
39. Keynes, J. M. (1923). A Tract on Monetary Reform. London: Macmillan. (IMF eLibrary)
40. Linda L. Tesar, & Ingrid M. Werner (1995). Home Bias and High Turnover. Journal of International Money and Finance, 14(4), 467-492. [DOI:10.1016/0261-5606(95)00023-8]
41. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (1995). Exchange rate dynamics redux. Journal of Political Economy, 103(3), 624-660. [DOI:10.1086/261997]
42. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (2000). The six major puzzles in international macroeconomics: Is there a common cause? NBER Working Paper No. 7777. [DOI:10.3386/w7777]
43. Rouillard, J.-F. (2018). International risk sharing and financial shocks. Journal of International Money and Finance, *82*, 26-44. [DOI:10.1016/j.jimonfin.2017.12.005]
44. Wang, H. (2014). Limited participation and international risk sharing: Does the nominal exchange rate matter? (SSRN Working Paper No. 2412041). [DOI:10.2139/ssrn.2506728]
بازنشر اطلاعات
Creative Commons License این مقاله تحت شرایط Creative Commons Attribution 4.0 International License قابل بازنشر است.

کلیه حقوق این وب سایت متعلق به فصلنامه پژوهشنامه اقتصاد و برنامه ریزی می باشد.

طراحی و برنامه نویسی : یکتاوب افزار شرق

© 2026 CC BY-NC 4.0 |

Designed & Developed by : Yektaweb